Den store amerikanske investeringsbank Goldman Sachs' chefstrateg, Abby Joseph Cohen, er bekymret for obligationsmarkedet i USA den kommende tid. Med udsigt til en fortsat ekspanderende amerikansk økonomi, spår hun nemlig stigende renter og faldende obligationskurser.

Det skriver Bloomberg News.

"Jeg er mere bekymret for obligationer end for aktier. Der har allerede været en mærkbar stigning i renten i den mellemlange og lange ende. Jeg tror, det vil blive tiltagende svært for obligationsinvestorer at klare sig godt," siger Abby Joseph Cohen.

Tiårige rente vil nå 3,60 pct

Renten på den toneangivende tiårige amerikanske statsobligation har været holdt nede gennem de senere måneder, men er i sidste og denne uge samlet steget med 14 basispoint til 2,96 pct. - især med rentehop fredag og mandag.

For den 30-årige rentes vedkommende har man set samme udvikling med en stigning på 16 basispoint til 3,09 pct. de seneste to kalenderuger.

Renten på obligationer følger typisk inflationsforventningerne, fordi købekraften af de aftalte betalinger, som en obligation sikrer ejeren, udhules, når priserne i samfundet stiger. Det får kursen på obligationer til at falde, og den effektive rente til at stige.

Abby Joseph Cohen forventer, at den tiårige rente frem til udgangen af 2019 vil stige til 3,60 pct. fra det nuværende niveau under 3,0 pct., og bliver det tilfældet, så er der udsigt til kurshug til obligationsejerne. I maj var renten dog helt oppe i 3,13 pct. – det højeste i syv år – men er siden faldet tilbage på bekymringen for handelskrig.

Handelskrig er en risiko

Og netop handelskrig kan ændre på billedet, mener chefstrategen hos Goldman Sachs, og samtidig er det en trussel mod prissætningen på aktier.

"Over det seneste år eller to eller tre har den signifikante efterspørgsel på amerikanske aktier stammet fra lande, som præsidenten nu taler om at påføre betydelige tariffer. Det vil næppe gøre de investorer særligt venligt stemte over for USA."

USA har indført told på stål og aluminium fra EU, Canada og USA, ligesom man har indført importtariffer på varer for 34 mia. dollar fra Kina. USA's præsident, Donald Trump, har dog truet med told på varer fra Kina på op mod 500 mia. dollar, ligesom han har truet med told på 25 pct. på import af biler og bildele fra EU.

I 2017 steg aktierne i S&P 500-indekset med næsten 20 pct., og i år er det oppe med knap 6 pct. Abby Joseph Cohen ser dog ikke prissætningen som en stor risiko i sig selv. Hun vurderer den som "OK, men ikke fantastisk".

Abby Joseph Cohen blev i sin tid kendt, da hun i 1990'erne forudså det store bullmarked i IT-sektoren.

Goldman-topchef kan få op til 540 mio. kr. når han går på pension

Goldman Sachs: Investorer øger fokus på socialt ansvarlige investeringer

Fed-chef ser frygten vokse over handelskonflikt