For mens en stor del af resten af verdens banker har ligget underdrejet på grund af finanskrisen og de deraf afledte effekter, har Nordea i vid udstrækning navigeret udenom de største faldgruber, og koncernen er kommet gennem krisen nogenlunde uskadt.

Det betyder ikke at koncernen hverken har været eller er immun over for krisens effekter, og fokus vil da også ligge på størrelsen af såvel omkostninger som nedskrivninger i årets første tre måneder.

"Det specielle for Nordea er at de længe har gjort det godt - så det gør de nok også denne gang," lyder det fra analytiker Bjørn Schwarz fra Sydbank, der dog ikke venter den store vækst hos Nordea i første kvartal.

"Vi har haft nogle positive kapitalmarkedstendensen i januar og februar og så aftagende i marts. Volumen har ikke været så høj, men omvendt har vi set en udvidelse af rentemarginalen især på det danske marked. Så en toplinje, som vil være flad og nogle omkostninger som nok også vil vise sig uændret. Det springende punkt er nedskrivningerne," vurderer Bjørn Schwarz.

I første kvartal løb Nordeas nettorenteindtægter op i 1421 mio. euro, ifølge SME Direkts prognose, som bygger på op til 23 analytikeres estimater. Gebyrerne ventes at bidrage med yderligere 589 mio. euro, og de samlede indtægter estimeres dermed at falde marginalt til 2469 mio. euro.

Omkostningerne ventes at ligge uændret på 1265 mio. euro, ligesom nedskrivningerne vurderes at blive på 240 mio. euro eller stort set uændrede i forhold til samme kvartal sidste år. Driften ventes dermed at give et overskud på 970 mio. euro mod sidste år 1003 mio. euro. Nettoresultatet estimeres til 717 mio. euro i første kvartal i år mod 740 mio. euro sidste år.

Netop for nedskrivningerne mener Bjørn Schwarz, at der var svaghedstegn i den danske del af forretningen i fjerde kvartal.

"Og vi har generelt set sektoren komme med lidt mere forsigtige tilkendegivelser på nedskrivningskontoen på det seneste. Det kunne antyde at der stadig ligger nogle pæne nedskrivninger i den danske del af forretningen i første kvartal," lyder det.

Også i Nordeas store forretningsområde "Shipping" formoder analytikeren at der
ligger tab.

"Shipping må man formode stadig er udfordrende. Sådan lyder det fra rederierne, så der går Nordea nok heller ikke ram forbi," noterer Bjørn Schwart, der samlet set dog vurderer Nordeas nedskrivninger som "stadig på et lavt niveau".

På den positive side vil der blive spejlet efter, hvor stor effekt den rentemarginaludvidelse, som har præget det danske marked, har haft. Og så vil regnskabet blive støvsuget for eventuelle svaghedstegn i svensk økonomi, som kan trække i retning af øgede nedskrivninger i Sverige.

"Så man kan sammenfatte det med "business as usual" for Nordeas vedkommende med fokus på omkostninger og nedskrivninger og udvidelsen af toplinjen," lyder konklusionen fra Sydbanks analytiker.

For hele 2012 regner markedet ifølge SME Direkt med nettorenteindtægter på 5,8 mia. euro , mens gebyrerne lyder på 2,4 mia. euro. De samlede indtægter estimeres dermed at stige med knap 0,5 mia. euro til 10 mia. euro.

På omkostningssiden estimeres et forbrug på 5,1 mia. euro, mens nedskrivningerne vurderes at løbe op i 0,9 mia. euro eller 165 mio. euro mere end året før. Driftsoverskuddet vurderes at stige med godt 0,4 mia. euro og lande på knap 4 mia. euro, mens nettoresultatet estimeres til 0,72 mia. euro i første kvartal i år mod 0,74 mia. euro sidste år.

16 analytikere har givet deres bud på en anbefaling af aktien i Nordea. Seks siger "køb" mens tre vælger "sælg" og syv holder sig til "neutral".

Ritzau Finans