JPMorgan mener, at de værste tider for nedskrivningerne er ved at være ovre. Dermed er tiden kommet til at købe aktier i Danske Bank, hvis anbefaling hæves
til "overvægt" og kursmålet sættes til 124 kr. Det er konklusionen i en større analyse, der netop er sendt på gaden fra USA's største bank.

"I takt med at nedskrivningsmoradset er ved at slutte, stabiliseringer i aktivpriserne og fortsat lave indtjeningsforventninger, ser vi en upside på 38 pct. i Danske Bank," skriver JPMorgan.

JPMorgan mener, at nedskrivningerne vil falde i andet halvår 2012 og i 2013. Banken estimerer nedskrivninger på 10,9 mia. kr. i 2012 og blot 4,6 mia. kr. i 2013 fra omkring 13 mia. kr. i 2011.

"Vi er blevet mere sikre på ledelsens evne til at skære omkostninger på grund af den relativt ineffektive tilstand nu, og vi ser mulighed for omkostningsbeskæringer ud over det udmeldte mål på 2 mia. kr. i 2014. Er ledelsen eksempelvis 5 pct. foran i 2013, vil det øge indtjeningen per aktie med 14 pct. i 2013, skriver JPMorgan og afslutter:

"Vi har lave forventninger til første halvår 2012, da Danske Bank fortsætter med at opbygge sin dækning gennem høje nedskrivninger, men vi ser solid indtjening i 2013 på grund af lavere nedskrivninger. Eksemplet fra Swedbanks genrejsning af sin aktiekurs indikerer, at investorer bør købe Danske Bank nu, før indtjeningsforbedringen kommer."

Danske Bank handles fredag 2,7 pct. oppe i 92,45 kr. Aktien bundede i 2011 i 63,75 kr. efter at have startet året i kurs 136,95 kr.

Ritzau Finans