Den amerikanske centralbank, Federal Reserve (Fed), pumper stadig penge ud i finansmarkederne med månedlige opkøb på 120 mia. dollar. Direktørerne i banken taler dog mere og mere om, at tiden nærmer sig end neddrosling, såkaldt tapering, af de kvantitative lempelser.

Sidst banken skulle bremse op i sine opkøb var i 2013, efter finanskrisen, og der tog markedet ikke godt imod budskabet. Da selve reduktionen blev indledt, gik det egentlig godt nok, men forinden var renterne steget meget kraftigt alene på forventningen. Eksempelvis gik den tiårige rente fra en bund i 1,63 pct. i maj til en foreløbig top i 3,00 pct. i starten af september. På bare fire måneder.

Denne gang skal man dog ikke forvente samme panik, mener Bill Dudley, der er tidligere direktør i centralbankens afdeling i New York, som faktisk også står for Feds markedsoperationer, herunder opkøb af obligationer.

I en kommentar skrevet for Bloomberg News fremhæver Bill Dudley nemlig, at centralbanken denne gang har en meget klarere plan efter erfaringerne fra 2013. For det første er man allerede i god tid gået i gang med "at tale om at tale om" tapering, inden banken rent faktisk begynder på det.

Først efter en reduktion i opkøbene, har Fed signaleret, vil der komme renteforhøjelser, inden banken ved almindelig udløb og porteføljeforvaltning af obligationerne vil se sin balance reduceret.

"Ganske sikkert vil processen ikke være på autopilot. Økonomien og markedshændelser kan kræve en korrektion eller to. Men denne gang er der i det mindste en klar rute," skriver Bill Dudley.

Og markederne må forvente, at tapering vil ske om ikke så længe endda.

"Antages det, at de økonomiske udsigter ikke forandrer sig meget, så er det formentlig seks måneder væk."

At det ikke er endnu, selv om økonomien buldrer derudaf, og kerneinflationen, PCE Core, senest i maj lå i 3,4 pct. mod centralbankens eget mål om 2,0 pct. om året, skyldes, at arbejdsmarkedet endnu halter en del efter.

Således er der i dag 7,6 mio. arbejdspladser færre i USA end før pandemiens start, og derfor vil selv en fremgang på 1 mio. jobs om måneden, mere end niveauet de seneste måneder, betyde, at der fortsat er langt til, at økonomien har gjort "væsentlige yderligere fremskridt," påpeger Bill Dudley.

Formuleringen "væsentlige yderligere fremskridt" har Federal Reserve anvendt som betingelse for en ændring i opkøbene af obligationer siden rentemødet i december 2020.

Federal Reserve har siden marts sidste år købt obligationer i markedet for godt 3700 mia. dollar. I marts 2020 sænkede banken også sin toneangivende rente over to gange med 1,50 pct.point til omkring nul.

Amerikansk centralbank vil se flere fremskridt før den vil neddrosle obligationsopkøb

Næstformand i USAs centralbank forudser farvel til ubalancer