Årsregnskabet fra forsikringskoncernen Tryg var uden de helt store overraskelser, hvis man ser bort fra en nyhed, som har direkte og konkret betydning for aktionærerne. Tryg besluttede således noget overraskende at sløjfe aktietilbagekøbsprogrammet og vil fremover alene betale udbytte.

Det skriver Økonomisk Ugebrev Formue.

De nye strømninger i Tryg fjerner dog ifølge ugebrevet ikke fokus fra, at det er en dyr forsikringsaktie med en P/E på 16,5.

"Det er højt for en virksomhed, som trods de små opkøb ikke for alvor kan præstere vækst," vurderer ugebrevet, der også vurderer, at effekten af flere års effektiviseringer og omstruktureringer mindskes.

"De har bragt egenkapitalforrentningen op over 20 pct., og vi tvivler på, at der er meget mere at komme efter på den front," fremhæver ugebrevet, der dog erkender, at målet for 2017 på minimum 21 pct. bør kunne opfyldes.

Ugebrevet mener, at Tryg er et lidt mere risikofyldt alternativ til en obligationsinvestering.

"Det sløjfede tilbagekøbsprogram øger efter vores vurdering "downsiderisikoen" i aktien en anelse, og vi justerer derfor vores kursmål marginalt," oplyser ugebrevet, der konkret udvider spændet i nedadgående retning fra 125-140 kr. til 120-140 kr.

"I forhold til dagens kurs på 131,90 kr. ligger der i vores kursmål implicit en forventning om, at Tryg-aktien i store træk vil forblive uændret det næste stykke tid med udbyttet som det eneste reelle afkast til aktionærerne," konkluderer ugebrevet.