En del af Watch Medier

FinansWatchmandag6. februar 2023

  • Søg
  • Log ind
  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Søg
  • Log ind
  • Seneste
  • Søg
  • Log ind
  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Fintech
  • Regulering
  • Karriere
  • Kapitalforvaltning
  • Klummer
  • Redaktøren anbefaler
  • FW Insight
12.10.2018kl. 10.01

Lehmans krak – og opgøret med de komplekse produkter der aldrig kom

KLUMME: Den finansielle storm sendte en bølge af regulering ind over værdipapirmarkederne, men det er ikke alle steder reguleringen er i mål. Det skriver Jakob Legård, økonomisk direktør i Finans Danmark, i ny klumme på FinansWatch.
Jakob Legård, økonomisk direktør i Finans Danmark
Jakob Legård, økonomisk direktør i Finans Danmark

10 år er gået siden Lehman Brothers krakkede og sendte den globale økonomi ud i et finansielt stormvejr ikke set siden Depressionen i 1930’erne.

Den finansielle storm sendte en bølge af regulering ind over værdipapirmarkederne, og det var tiltrængt. På investorbeskyttelsesfronten er der sket meget, og her er i vi dag godt med.

Det er dog ikke alle steder reguleringen af markederne for handel med værdipapirer endnu er i mål – særligt inden for de områder, hvor den globale finanssektor i årene op til krisen var mest kreativ.

Den finansielle opfindsomhed var stor i USA i årene op til krisen, og de såkaldte subprime-lån – hvilket var lån til de mindst kreditværdige amerikanere - indgik som en væsentlig ingrediens i sofistikerede finansielle produkter med uigennemskuelige risikoprofiler, som gav investorerne en højere rente end investeringer i mere traditionelle produkter. Lehman lå inde med store mængder af disse produkter, og det var medvirkende til at fælde banken.

Set med bankøjne var den mest alvorlige konsekvens af Lehmans krak, at det skabte en mistillid bankerne imellem – når nu Lehman var krakket, hvem stod så for tur? – som betød, at de globale pengemarkeder frøs til.

Situationen resulterede i, at de banker, som lå inde med likviditet, holdt fast i den, og de banker, som havde et likviditetsbehov, ikke kunne få det tilfredsstillet. Kombineret med, at mange banker i årene op til krisen havde betydelige indlånsunderskud, var opskriften på en giftig cocktail komplet.

Plads til mistillid

Lehmans konkurs lærte os, at højt gearede banker med et utilstrækkeligt kapitalgrundlag er usunde for den finansielle sektor.

Men vi lærte også, at hvis bankerne ikke har styr på, hvem der skylder hvem hvad hvornår, når der handles værdipapirer, kan der ved stress i det finansielle system hurtigt opstå en fatal mistillid bankerne imellem, en mistillid som kan resultere i en nedsmeltning af væsentlige finansielle markeder.

Efter Lehmans krak var behovet for at øge gennemsigtigheden og sikkerheden på de globale værdipapirmarkeder stort. Fokus var særligt på derivater handlet uden om regulerede markedspladser, det såkaldte Over-The-Counter marked, som i særlig grad var karakteriseret ved manglende gennemsigtighed.

Der blev blandt andet stillet krav om at mindske modpartsrisici, altså risikoen for at ens modpart kan gå konkurs, før handlen er tilendebragt og/eller, at modparten ikke overholder sine kontraktuelle betalingsforpligtigelser.

Konkret blev der på baggrund af reguleringskomplekset EMIR, European Market Infrastructure Regulation, indført et mellemled i handlen med standardiserede derivater i form af en central modpart (CCP), som er en finansiel enhed, der stiller sig mellem køber og sælger for at sikre handlens gennemførelse.

Den risiko, der således før var på den enkelte modpart, er nu samlet hos disse CCP’er. For at sikre, at risikokoncentrationen hos CCP’erne ikke løber ud af kontrol, stiller myndighederne betydelige krav til både finansieringen og risikomonitoreringen af CCP’er.

Reguleringen har også medført øgede krav til offentliggørelse af handler med finansielle produkter ligesom kravene til myndighedsrapportering er øget. Dette øger myndighedernes mulighed for at overvåge og reagere på de risici, som opbygges på de globale værdipapirsmarkeder.  

Øvelsen er ikke lykkedes

Især når det gælder bedre beskyttelse for investorerne, er der som nævnt sket meget. I årene op til krisen blev der handlet meget komplekse finansielle produkter med uigennemskuelige risikoprofiler.

Nogle af disse produkter havnede hos investorer, som ingen forudsætninger havde for at gennemskue produkternes konstruktion. Dette førte i visse tilfælde til store tab for investorerne. Efterkrise-reguleringen i form af bl.a. MiFID II stiller markant øgede krav til investorbeskyttelse netop for at undgå ”misselling” af finansielle produkter.

Som det er nævnt mange gange i forbindelse med 10-året for finanskrisen, kan man ikke indrette en markedsbaseret økonomi således, at finansielle kriser helt kan undgås. Men man kan sætte alle sejl til for at minimere konsekvenserne af fremtidige kriser.

Der er dog ingen tvivl om, at der er taget rigtig godt fat reguleringsmæssigt særligt i forhold til handlen med standardiserede finansielle instrumenter både i Europa med EMIR-lovgivningen og i USA med Dodd-Frank.

Udfordringen er ikke mindst at sikre det globale sammenspil af regler, hvis enkelte lande og regioner ikke er helt i synk hverken i forhold til timing eller indhold af regler – og den øvelse er desværre ikke lykkedes til fulde endnu. Og det er en betydelig udfordring i en global verden. Samtidig kan det også være værd at kigge lidt mere på reguleringen af de mere sofistikerede finansielle produkter.

 

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Vær på forkant med udviklingen. Få den nyeste viden fra branchen med vores nyhedsbrev.

!
Nyhedsbrevsvilkår

Forsiden lige nu

Foto: Lars Krabbe
Regulering

Tre problemer går igen i påbud til bæredygtige fonde

Uklare, inkonsistente og mangelfulde oplysninger om bæredygtighed præger de såkaldt fuldt bæredygtige fonde. Opdateret.
  • Tilsynet uddeler første påbud til bæredygtige fonde

For abonnenter

Sønderjysk Forsikring har valgt ung startup til at levere ny softwareløsning. | Foto: Pr/sønderjysk Forsikring
FinansWatch

Ung tech-virksomhed lukker aftale med Sønderjysk Forsikring om ny software

For abonnenter

Jens Munch Holst er adm. direktør i Akademikerpension. | Foto: Peter Hove Olesen
Pension

Leverandør til rigets forsvar har i årevis stået på danske pengekassers sorte liste

Arkivfoto. | Foto: Jens Hartmann Schmidt/Ritzau Scanpix
Finansnyt

Politiet henlægger langt flere sager om økonomisk kriminalitet

Morten Leen er med indgangen til 2023 blevet forfremmet til bæredygtighedsdirektør i AP Ejendomme. | Foto: PR / AP Ejendomme
Karriere

Ny bæredygtighedsdirektør går efter at styrke AP Ejendomme i markedet

For abonnenter

Lunar er på vej til at hente nye penge blandt investorer. | Foto: Pr/lunar Bank
Finansnyt

Lunar indkalder til generalforsamling - kapitalforhøjelse på vej

For abonnenter

Seneste nyt

  • Politiet henlægger langt flere sager om økonomisk kriminalitet – 5. feb.
  • Ny bæredygtighedsdirektør går efter at styrke AP Ejendomme i markedet – 3. feb.
  • Tre problemer går igen i påbud til bæredygtige fonde – 3. feb.
  • Finans Danmark efterlyser flere penge til Hvidvasksekretariatet – 3. feb.
  • Ung tech-virksomhed lukker aftale med Sønderjysk Forsikring om ny software – 3. feb.
  • Lunar indkalder til generalforsamling - kapitalforhøjelse på vej – 3. feb.
  • Klumme: Biodiversitet vil fylde lige så meget som klimakrisen for landets bankdirektører – 3. feb.
  • Morningstar hæver kursmål på Nordea – 3. feb.
  • Danica henter chef for public affairs – 3. feb.
  • Leverandør til rigets forsvar har i årevis stået på danske pengekassers sorte liste – 3. feb.
  • Tilsynet uddeler første påbud til bæredygtige fonde – 3. feb.
  • Arbejdernes Landsbank napper ny regionsdirektør fra Nykredit – 3. feb.
  • Rente-raket gør banker spiselige for investor – 3. feb.
  • Analyse: Danske Bank yderligere distanceret af Nordea – udsigterne til comeback er uklare – 3. feb.
  • Medie: Ny Totalkredit-aftale vil gøre det dyrt at vælge anden leverandør af realkreditlån – 3. feb.
Flere nyheder

Job

  • Investeringschef til Private Banking i område Vestjylland

  • Økonomimedarbejder

  • Forretningsudvikler til privatkundeområdet, Birk

  • Privatrådgiver til byens bedste finansielle arbejdsplads - Nørresundby

  • Erhvervsrådgiver

  • Compliance Officer

  • Project Finance Manager

  • Privatrådgiver til Svendborg

  • Erhvervsrådgiver til stærk lokalbank i vækst

  • AP Pension søger Specialist til firmaadministration i Aftaler

  • VAT specialist

  • Privatrådgiver til Spar Nord Randers – På toppen af Østervold

  • Kundemedarbejder til online-afdeling i Sparekassen Thy

  • Senior Analyst, Trustee & Depositary

  • Privatrådgiver til Aabenraa

  • Porteføljemanager til obligationer

  • Spar Nord Lillebælt søger en udadvendt privatrådgiver

  • Spar Nord søger regnskabsanalytikere til Virksomhedsanalyse

  • PenSam søger en jurist med interesse for den finansielle sektor

  • Erhvervsrådgiver til Erhverv Hjørring

Se flere jobs

Watch Job

  • Business Controller til DAHL Advokatpartnerselskab i Jylland

  • Erfaren IT Supporter

  • Product Owner – vær med til at forvalte IT-systemer midt i den grønne omstilling

  • Salesforce-udvikler eller -arkitekt

  • Business Intelligence Specialist

Se flere jobs

Job

  • Investeringschef til Private Banking i område Vestjylland

  • Økonomimedarbejder

  • Forretningsudvikler til privatkundeområdet, Birk

  • Privatrådgiver til byens bedste finansielle arbejdsplads - Nørresundby

  • Erhvervsrådgiver

  • Compliance Officer

  • Project Finance Manager

  • Privatrådgiver til Svendborg

  • Erhvervsrådgiver til stærk lokalbank i vækst

  • AP Pension søger Specialist til firmaadministration i Aftaler

  • VAT specialist

  • Privatrådgiver til Spar Nord Randers – På toppen af Østervold

  • Kundemedarbejder til online-afdeling i Sparekassen Thy

  • Senior Analyst, Trustee & Depositary

  • Privatrådgiver til Aabenraa

  • Porteføljemanager til obligationer

  • Spar Nord Lillebælt søger en udadvendt privatrådgiver

  • Spar Nord søger regnskabsanalytikere til Virksomhedsanalyse

  • PenSam søger en jurist med interesse for den finansielle sektor

  • Erhvervsrådgiver til Erhverv Hjørring

Se flere jobs

Kolofon

FinansWatch
Søg

Sektioner

  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Fintech
  • Regulering
  • Karriere
  • Kapitalforvaltning
  • Klummer
  • Redaktøren anbefaler
  • FW Insight
  • Sitemap
  • RSS feeds

Redaktør

Mette Mandrup

mm@finanswatch.dk

Tlf.: +45 3330 8383

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S

Annonceafdeling

annoncering@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Annoncering

Jobannoncering

job@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Job

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed.

finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Læs mere om abonnement her

Adresse

FinansWatch

Rådhuspladsen 37

1785 København V

Tlf.: +45 3330 8383

Retningslinjer

  • Persondatapolitik

Copyright © FinansWatch — Alt materiale på denne side er omfattet af gældende lov om ophavsret

Microsoft er i gang med at udfase Internet Explorer – det er vi derfor også.
Vi anbefaler en af følgende browsere for en bedre oplevelse. Klik på et af ikonerne for at downloade en ny browser.

Med venlig hilsen,
FinansWatch

Google ChromeMozilla FirefoxMicrosoft Edge