En del af Watch Medier

FinansWatchmandag30. januar 2023

  • Søg
  • Log ind
  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Søg
  • Log ind
  • Seneste
  • Søg
  • Log ind
  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Fintech
  • Regulering
  • Karriere
  • Kapitalforvaltning
  • Klummer
  • Redaktøren anbefaler
  • FW Insight
07.02.2019kl. 08.00

Tunghøre investorer, bankforretning og teknik får skylden for finansakties deroute

Mens Alm. Brand har kaldt de fremlagte resultater for 2018 for "meget tilfredsstillende", har investorerne sendt aktien ned. Det skyldes blandt andet, at de ikke har lyttet til de klare udmeldinger om lavere forventninger, lyder det fra adm. direktør Søren Boe Mortensen. Analytiker peger på andre forklaringer.
Søren Boe Mortensen, adm. direktør i Alm. Brand | Foto: Ritzau Scanpix/Mikkel Møller Mortensen
af MICHAEL TRIER DUELUND

Når Alm. Brand har offentliggjort kvartalsregnskaber for 2018, har det hver gang i regnskabsmeddelelserne lydt, at resultatet er "meget tilfredsstillende". Og sådan lød det endnu en gang, da Alm. Brand tirsdag fremlagde regnskabet for hele året.

Men tilsyneladende har investorerne været af en anden opfattelse.

For de sidste 12 måneder lyder afkastet til investorerne i Alm. Brand, der udgøres af aktiekursen og udbetalte udbytter, på minus 16,4 pct. Til sammenligning har investorerne i Tryg fået et afkast på 31,1 pct., mens det europæiske forsikringsindeks, STOXX Europe 600 Insurance, har et afkast på 4,0 pct.

Ifølge Søren Boe Mortensen, adm. direktør i Alm. Brand, er det dog ikke, fordi finanskoncernen, som udover forsikring også sælger pensions- og bankprodukter, ikke har leveret resultater som lovet.

"Min vurdering er, at mine klare udmeldinger om, at 2017 var et exceptionelt godt år, ikke trængte ind i aktiekursen. Så den kurs, vi sluttede med i 2017, lå på et ekstremt højt niveau i forhold til de forventninger, vi gav for 2018. Det har markedet så først taget til efterretning i løbet af 2018," siger han til FinansWatch.

Markedet har ikke hørt efter

Søren Boe Mortensen peger på, at Alm. Brand i både 2016 og især 2017 oplevede "medvind på cykelstien på alle parametre på en gang". Både investeringsafkastet og vejret var med finanskoncernen, hvilket sendte bundlinjen i vejret. I 2017 tjente Alm. Brand lige godt 1 mia. kr. før skat.

Aktiekursen fulgte med op og steg fra 31. december 2019 at ligge i kurs 48,40 kr. til to år efter at ligge i kurs 81,00 kr. En stigning på 66,8 pct.

"Jeg tror ikke, at vi lagde skjul på, at 2016 og 2017 var nogle resultater, man ikke skulle forvente, at vi ville blive ved med at levere," siger Søren Boe Mortensen.

(Artiklen fortsætter under grafikken)

Siden er aktien faldet til onsdag at lukke i 56,00 kr., på trods af at Alm. Brand flere gange har opjusteret forventningerne til årets resultat, der endte i et plus før skat på 724 mio. kr., mens forventningerne ved offentliggørelsen af årsregnskabet sidste år lød på 450-550 mio. kr.

"Det er klart, at når indtjeningsniveauet ændrer sig fra i 2016 og 2017 at ligge omkring 1 mia. kr. til 700 mio. kr. i år, skal det jo sætte sig i den vurdering, der er," siger Søren Boe Mortensen og fortsætter:

"Der kan man altid diskutere, om aktiemarkedet skal reagere på det, og om de ikke hører efter eller ikke tror på, hvad man siger. I hvert fald ser det ud til, at markedet reagerer lidt senere end realiteterne. For vi har meldt ud, at man skal huske på, at det har været nogle fantastiske år, og de bliver ikke ved med at gentage sig. Det har markedet måske ikke helt taget for pålydende. Det kunne godt være det, der er sket undervejs."

Svigtende indtjening i bank trækker ned

Desuden mener han ikke, at man kan sammenligne Alm. Brands kursudvikling med eksempelvis Trygs og Topdanmarks. For Alm. Brand har et forretningselement, som de to andre koncerner ikke har.

"Vi har noget bank i vores forretning, og hvis man generelt ser værdiansættelsen af banker i 2018, så må man bare sige, at den del af vores portefølje er faldet i værdi, næsten uanset hvad man lavede i resultat. Der kan vi se, at bankaktier er styrtdykket i løbet af 2018," siger Søren Boe Mortensen.

Han anfører selv, at basisindtjeningen i Alm. Brand Bank har svigtet i 2018, hvilket "skal påvirke investorernes værdiansættelse" af Alm. Brand.

Ricky Steen Rasmussen, chefanalytiker i Nykredit, er enig i, at Alm. Brands bankforretning har trukket ned i aktiekursen i 2018.

"Basisindtjeningen (i banken, red.) har ikke været på et ønsket niveau, men det er ikke kun hos Alm. Brand, vi har set det," siger han til FinansWatch.

Desuden har aktieanalytikeren en teknisk forklaring på aktiekursens dyk i 2018. For i sommer blev Alm. Brand-aktien reklassificeret fra at være en small cap-aktie til at være en mid cap-aktie.

"Det gjorde faktisk en hel del ved investorbasen, der investerer i aktien. For alle, der udelukkende er small cap-investorer, blev nødt til at gå ud af aktien. Som small cap-aktie var den rimelig stor og interessant, men som mid cap-aktie er den måske i virkeligheden ikke så interessant, i forhold til hvad man ellers kan finde," siger Ricky Steen Rasmussen og henviser til, at nogle fonde har faste regler for, hvilke indeks de investerer i.

"Det er jo ikke tilfredsstillende"

Aktieanalytikeren køber til gengæld ikke Alm. Brand-direktørens forklaring om, at investorerne er blevet forvænt med de flotte resultater i 2016 og 2017.

"Hvis man kigger i skadeforsikringen, der er den suverænt største forretning, har der været medvind (i 2018, red.)," siger han og påpeger, at den combined ratio på 87,0 pct., som Alm. Brand kom ud af 2018 med, er "stærk".

I sammenligningen med udviklingen i de øvrige forsikringsselskabers aktiekurser henviser Søren Boe Mortensen til, at resultater i Tryg og Topdanmark ikke har ændret sig lige så meget fra 2017 til 2018, som Alm. Brands har.

"Det er klart, at hvis man kigger på resultaterne i forsikringsområderne, var vores resultater exceptionelt gode. De andre havde også nogle gode år, men de var nok lige knap så gode. Hvis man ser deres udvikling ind i 2018, er bevægelsen fra 2016 og 2017 til 2018 nok mindre hos dem, end den er hos os."

Hvordan forholder du dig til, at investorerne har fået et afkast på cirka minus 16 pct. de sidste 12 måneder?

"Det er jo ikke tilfredsstillende, men det, jeg kan gøre noget ved, er resultaterne og afstemningen af forventningerne i markedet. Markedet har altid ret, men jeg må konstatere, at hvis du tager den over to år, vil billedet se markant anderledes ud, for 2017 var exceptionelt," siger Søren Boe Mortensen.

Alm. Brand opnår vækst over hele linjen – men bundlinjen daler

Bundlinjen skrumper i Alm. Brand Bank efter opkøb 

Relaterede artikler:

  • Foto: Niels Hougaard

    Alm. Brand opnår vækst over hele linjen – men bundlinjen daler

    For abonnenter

  • Foto: /ritzau/TIDSVILDE STINE

    Bundlinjen skrumper i Alm. Brand Bank efter opkøb

    For abonnenter

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Vær på forkant med udviklingen. Få den nyeste viden fra branchen med vores nyhedsbrev.

!
Nyhedsbrevsvilkår

Forsiden lige nu

Morten Hübbe afviser, at han skal i bestyrelsen i Tryg, når han stopper som koncernchef. | Foto: Pr/tryg
Tryg

Hübbe trækker stikket som 51-årig: "Der er andet i livet end arbejde"

Efter 20 år i Trygs direktion gør Morten Hübbe klar til at rydde kalenderen. Der bliver kun plads til få, velvalgte bestyrelsesposter på den anden side af Tryg-karrieren, som han ser tilbage på med stolthed.
  • Tryg-aktien har haft kronede dag under Hübbe: Men flere af rivalerne leverer bedre
  • Tryg er vokset til Skandinaviens største under Hübbe: "Hans stop er et tab"

For abonnenter

Tryg skifter koncernchef om få måneder, hvor Morten Hübbe stopper og bliver afløst af Johan Kirstein Brammer. | Foto: Stine Bidstrup
Finansnyt

Tryg-aktien har haft kronede dag under Hübbe: Men flere af rivalerne leverer bedre

For abonnenter

Bjørn Wahlroos takker af som bestyrelsesformand i finske Sampo, skriver Bloomberg News. Arkivfoto: Vesa Moilanen/AP/Ritzau Scanpix
Nordea

Topdanmarks finske storaktionær foreslår ny formand for bestyrelsen

Foto: Jens Dresling
FinansWatch

Nationalbanken ramt af nyt cyberangreb

For abonnenter

Ida Sofie Jensen er bestyrelsesformand i Tryghedsgruppen. | Foto: Lif / Pr
FinansWatch

Tryg-ejer er "helt rolig" ved valg af ny topchef

For abonnenter

Photo: Philip Davali
Forsikring

Alka sætter navn på ny direktør

For abonnenter

Seneste nyt

  • Hübbe trækker stikket som 51-årig: "Der er andet i livet end arbejde" – 18.22
  • Nationalbanken har været ramt af nyt cyberangreb – 17.00
  • Tryg-ejer er "helt rolig" ved valg af ny topchef – 16.58
  • Topdanmarks finske storaktionær foreslår ny formand for bestyrelsen – 16.56
  • Tryg-aktien har haft kronede dag under Hübbe: Men flere af rivalerne leverer bedre – 16.06
  • Alka sætter navn på ny direktør – 16.03
  • Nationalbanken ramt af nyt cyberangreb – 15.29
  • Analytiker-estimater spår flot kvartal og mere fremgang i 2023 for Nordea – 15.25
  • To temaer bliver uundgåelige i Trygs næste strategiperiode – 14.29
  • Analytiker venter få overraskelser i Danske Banks årsregnskab – 13.52
  • Jyske Bank skruer kursmålet for Danske Bank i vejret – 13.18
  • Regeringen vil bruge 2,3 milliarder kroner på ny inflationshjælp – 12.53
  • Tryg valgte kronprinsen – potentialet var tydeligt fra dag ét – 12.06
  • Tre pensionskasser går sammen i ny klimafond – 12.00
  • Ny topchef i Tryg har et kodeord til den nærmeste fremtid – 11.51
Flere nyheder

Job

  • Assisterende rådgiver (vikariat) til Spar Nord Lillebælt – Hele byens bank

  • Er du vores nye kreditchef i Nørre Nebel?

  • Intern Revisor til Arbejdernes Landsbank

  • Porteføljemanager til danske ejendomme i PenSam

  • Kunderådgiver – Lokal Erhverv til Sydbank Bornholm

  • Specialist inden for pensionsadministration

  • Erhvervspartnere med ambitioner til Sparekassen Sjælland-Fyn

  • PenSam søger en jurist med interesse for den finansielle sektor

  • Landbrugssupporter til Landbrugscenter Hobro

  • Senior Porteføljemanager

  • Spar Nord Vejle søger proaktiv Kundechef, erhverv til hele byens bank

  • Kunderådgiver til Rødovre / Hvidovre

  • Pensionsspecialist til Forretningssupport

  • Erhvervsrådgiver til Spar Nord Hillerød - hele byens bank

  • Privatrådgiver til Aabenraa

  • AP Pension søger Specialist til Kritisk Sygdom

  • Revisor til intern revision i Ringkjøbing Landbobank

  • BI-udvikler

  • Kunderådgiver til Østerbro

  • Udfordrende praktikforløb for jordbrugsteknologer (Agro business economist eller manager)

Se flere jobs

Watch Job

  • Business Change Manager til implementering af fremtidens togs uddannelsesprojekter

  • Tilbudschef - NCC Renovering Vest

  • Danske Rederier søger klimakonsulent til barselsvikariat

  • Head of Compliance, DLA Piper Denmark

  • People and Operations Partner

Se flere jobs

Job

  • Assisterende rådgiver (vikariat) til Spar Nord Lillebælt – Hele byens bank

  • Er du vores nye kreditchef i Nørre Nebel?

  • Intern Revisor til Arbejdernes Landsbank

  • Porteføljemanager til danske ejendomme i PenSam

  • Kunderådgiver – Lokal Erhverv til Sydbank Bornholm

  • Specialist inden for pensionsadministration

  • Erhvervspartnere med ambitioner til Sparekassen Sjælland-Fyn

  • PenSam søger en jurist med interesse for den finansielle sektor

  • Landbrugssupporter til Landbrugscenter Hobro

  • Senior Porteføljemanager

  • Spar Nord Vejle søger proaktiv Kundechef, erhverv til hele byens bank

  • Kunderådgiver til Rødovre / Hvidovre

  • Pensionsspecialist til Forretningssupport

  • Erhvervsrådgiver til Spar Nord Hillerød - hele byens bank

  • Privatrådgiver til Aabenraa

  • AP Pension søger Specialist til Kritisk Sygdom

  • Revisor til intern revision i Ringkjøbing Landbobank

  • BI-udvikler

  • Kunderådgiver til Østerbro

  • Udfordrende praktikforløb for jordbrugsteknologer (Agro business economist eller manager)

Se flere jobs

Kolofon

FinansWatch
Søg

Sektioner

  • Bank
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • Fintech
  • Regulering
  • Karriere
  • Kapitalforvaltning
  • Klummer
  • Redaktøren anbefaler
  • FW Insight
  • Sitemap
  • RSS feeds

Redaktør

Mette Mandrup

mm@finanswatch.dk

Tlf.: +45 3330 8383

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S

Annonceafdeling

annoncering@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Annoncering

Jobannoncering

job@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Job

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed.

finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: +45 7077 7449

Læs mere om abonnement her

Adresse

FinansWatch

Rådhuspladsen 37

1785 København V

Tlf.: +45 3330 8383

Retningslinjer

  • Persondatapolitik

Copyright © FinansWatch — Alt materiale på denne side er omfattet af gældende lov om ophavsret

Microsoft er i gang med at udfase Internet Explorer – det er vi derfor også.
Vi anbefaler en af følgende browsere for en bedre oplevelse. Klik på et af ikonerne for at downloade en ny browser.

Med venlig hilsen,
FinansWatch

Google ChromeMozilla FirefoxMicrosoft Edge