En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • AMWatch
  • Log ind
ANNONCE

Valutaafdækning eller ej?

KLUMME: "Afdækning af valuta er et strategisk spørgsmål, hvor man enten vælger at afdække eller ikke afdække," skriver Jesper Kirstein i ny klumme.

Flere er begyndt at stille spørgsmålstegn ved det fornuftige i at afdække valutakursrisikoen på internationale aktieinvesteringer.

Dette er opstået på baggrund af de seneste års markante USD-stigninger, der har betydet, at en afdækning af risikoen isoleret set har givet væsentlige tab, og at selskaber, der har afdækket valutakursrisikoen, har opnået markant lavere afkast end selskaber, som har undladt det.

Samtidig har den stigende renteforskel mellem USD og EUR (eller DKK) betydet, at de direkte omkostninger ved en valutakursafdækning er steget.

Endelig er det blevet konventionel visdom, at stigende renter i USA vil betyde, at USD vil fortsætte med at stige, og at en USD-afdækning derfor vil være decideret uhensigtsmæssig (for ikke at sige idiotisk). Så hvordan kan man overhovedet mene, at valutaafdækning er fornuftig i disse dage?

Hovedargumentet for at valutaafdække er, at valutarisikoen er usystematisk og ukompenseret.

Modstandere af valutaafdækning vil her fremføre de betydelige omkostninger, der er ved afdækning fra USD til EUR eller DKK, samtidig med, at risikoreduktionen anses for marginal eller irrelevant.

AQR påviser i artiklen: ”Risk Without Reward: The Case for Strategic FX Hedging” fra 2015, at en uafdækket international aktieportefølje i 40-års perioden fra 1975 til 2015 har haft en risiko (standardafvigelse), der er 2,2 pct. højere end en afdækket.

En risikoreduktion på 2,2 procentpoint kan forekomme marginal, men i længden betyder det, at man med samme risiko kan have en (op mod) 10 procentpoint større aktieandel i en valutaafdækket portefølje i forhold til en uafdækket portefølje.

Nok så væsentligt er, at en systematisk valutaafdækning beskytter mod større fald i USD’s værdi inden for et år og i værste tilfælde egentlige nedsmeltninger af USD.

Således kan man ikke udelukke, at der fortsat er en risiko for en større USD-nedtur, hvis f.eks. den kinesiske eller japanske centralbank vælger at sælge markant ud af sine USD-beholdninger. Den risiko garderer man sig også for ved at foretage en systematisk USD-afdækning.

Jeg vil advare mod, at man tilrettelægger din USD-afdækning efter en tro på, at man kan forudse kortsigtede bevægelser (inden for et par år) i valutakurserne og variere sin eksponering herefter. Der vil altid være nogen, der har succes med det – også op til flere gange – men jeg vil tillade mig at mene, at der i langt de fleste tilfælde er tale om held.

Det er min opfattelse, at en afdækning af valuta er et strategisk spørgsmål, hvor man enten vælger at afdække eller ikke afdække. Investorerne må tage stilling til dette og i den forbindelse vurdere, om omkostningerne ved at afdække kompenseres af en større sikkerhed.

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jesper Kirstein

Valutaafdækning eller ej?

KLUMME: "Afdækning af valuta er et strategisk spørgsmål, hvor man enten vælger at afdække eller ikke afdække," skriver Jesper Kirstein i ny klumme.

Ønskeliste til læreanstalterne

Jesper Kirstein, der er adm. direktør i Kirstein A/S, ønsker sig mere praksisnær forskning, og han har en række forslag til, hvad forskerne kunne kaste sig over.

Den finansielle situation

Hvad man skal forvente af markedet resten af året, og hvordan man bedst positionerer sig i den nuværende situation? Jesper Kirstein giver et bud i ny klumme på FinansWatch.

Forsiden lige nu

Pensionskasser tavse efter kras tilsynskritik

Efter at have fået hård kritik og en række påbud på baggrund af Finanstilsynets gennemgang af pensionskassernes direkte virksomhedsudlån ønsker hverken PKA eller Pensam at kommentere kritikken over for FinansWatch. Både Danica og AP Pension retter ind.

Det amerikanske finanstilsyn hacket

Det amerikanske finanstilsyn Securities and Exchange Commission blev sidste år ramt af et hackerangreb, men har først meldt ud om angrebet i denne uge. Hackerne har udnyttet fortrolige oplysninger til insiderhandel.

ANNONCE
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Bankrådgiver til Amager afdeling - Jyske Bank
Er du vores nye erhvervsrådgiver - GrønlandsBANKEN
Blev en del af vores Robotics Team - PensionDanmark
Filialdirektør til Slagelse afdeling - Sparekassen Sjælland
Finansanalytiker til Sydbanks Merchant Bank i Aabenraa
Senior Erhvervsrådgiver til Center Aalborg - Nykredit
Kreditchef til Møns Bank
Erhvervsrådgiver/seniorerhvervsrådgiver til center Hillerød - Nykredit
Privatrådgivere - Sparekassen Thy
Afdelingsdirektør til Private Banking i København - Sparekassen Kronjylland
Afdelingschef til Trade Finance i Sydbank
Souschef til København afdeling - Nordjyske Bank
Afdelingsdirektør for Private Banking, Pension og Lokal Erhverv - Sydbank
Intern revisor til bankens hovedkontor i Nørresundby - Nordjyske Bank
Finansiel controller med godt overblik - PenSam
Key Account Manager, Vendor Finance, Nordea Finans Danmark
Afdelingsdirektør, Herning - Vestjysk Bank
Motivated Sales Executive to join a leading Nordic investment bank - Pareto Securities
Senior manager/Manager for the Banking, Insurance and Capital Markets - KPMG
Landbrugsrådgiver til Landbrugscenter Grindsted - Den Jyske Sparekasse
Jurist og økonom til tilsyn med mindre pengeinstitutter - Finanstilsynet
Erhvervsrådgiver til center Herning - Nykredit
Intern revisor - Skandia
Økonomer til likviditetsteam - Finanstilsynet
Private Banking direktør - Vestjysk Bank
Client Manager – CSD Services - VP Securities
Jurist til Finansiel Stabilitet
Visionær og fagligt stærk vicedirektør til Forsikring & Pension
Legal Counsel, Group Data Management Office - Nordea
Spar Nord søger persondatarådgiver
AML officer til forebyggelse af hvidvask og terrorfinansiering - AML afdelingen - Arbejdernes Landsbank
Group Leader - Origination Infrastructure, Transportation & Telecom Sector - NIB
Marketingsprofil til Sydbanks Marketing-afdeling i hovedsædet i Aabenraa
Kreditporteføljemanager til Investeringsafdelingen i SEB
Landbrugskundechef til spændende opgaver i organisation i vækst - Vækstfonden
Vi søger en IT-ansvarlig til hovedkontoret i Hvidbjerg - Hvidbjerg Bank
Erhvervsrådgivere - Sparekassen Thy
Intern Revisor til Thisted - Sparekassen Thy
Erhvervskundechef, Viborg - Spar Nord
Erhvervscenter Fyn søger erhvervsrådgiver til Svendborg - Andelskassen
Handelsbanken i Esbjerg søger ny direktør
Erhvervsrådgiver til Sydbank i Herning
Finansiel Stabilitet søger kreditspecialist
Revisor til Intern revision - Sparekassen Kronjylland
Privatrådgiver til Frøstrup - Sparekassen Thy
Nyt hold til Sparekassen Thy Viborg
Bankrådgivere til Jyske Bank i Roskilde
Konsulent til regulatorisk forretningsimplementering - Nykredit
Business Analytiker - Fynske Bank
Systemudvikler til team Rating Data - BEC
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

lars@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 3330 8383