En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • AMWatch
  • Log ind
ANNONCE

Aktiv i forhold til passiv forvaltning – nu igen

KLUMME: Debatten om aktiv i forhold til passiv forvaltning vil blusse op igen i 2017, skriver Jesper Kirstein.

Det er ikke nemt at forudsige noget om fremtiden, og 2016 var et godt eksempel herpå. Alligevel vil jeg vove pelsen og prognosticere, at debatten om aktiv i forhold til passiv forvaltning vil blusse op igen.

Helt generelt klarede langt de fleste forvaltere af aktier og kreditobligationer sig skidt i 2016, selv om man naturligvis kan finde spændende undtagelser. Dette har ramt investorerne over en bred kam.

På aktier kan (under-) performance først og fremmest forklares ved, at en lang række forvaltere har en investeringsstil, der fokuserer på kvalitetsaktier med fornuftige vækstmuligheder, sunde balancer og sikre markedspositioner. I 2016 klarede kvalitetsaktier sig ekstraordinært dårligt, og aktiemarkederne blev drevet af lavkvalitetsaktier som energi og forsyning, der blev positivt påvirket af de stigende oliepriser, samt finans.

De forvaltere, der klarede sig bedst, var såkaldte value-forvalterne, der netop fokuserer på billige, men ikke nødvendigvis kvalitetsbetonede aktier. Hertil kommer, at en stor del af lav-kvalitetsaktierne ligger hos private investorer og i strategiske porteføljer.

På den baggrund er det ikke overraskende, at undersøgelser viser, at mere end 80 pct. af de aktive globale forvaltere underperformede benchmark i 2016, at globale forvaltere, aktive i Danmark, i gennemsnit underperformede med knap 6 pct., og at andre sammenlignelige investorer også oplevede, at deres forvaltere leverede afkast langt under benchmark.

På obligationer har mange kreditforvaltere underperformet, hvilket ligeledes er forventeligt i et marked præget af stigninger i energirelaterede og meget risikable udstedelser. Det ville have været overraskende, hvis forvaltere, der lægger større vægt på sikkerhed og beskyttelse, havde outperformet i dette miljø.

Havde det været bedre at investere i ETF’er? Ikke nødvendigvis.

På obligationer er det karakteristisk, at ETF’er på f.eks. high yield har klaret sig betydeligt dårligere end relevante benchmarks. Dette skyldes, at ETF’er på kreditobligationer af praktiske grunde ikke kan investere i hele markedet. Hertil kommer, at der ikke er brugbare ETF’er på aktivtyper som senior bank loans mv.

I forhold til aktier kommer ETF’er tættere på markedet, om end der opnås ikke helt ubetydelige omkostninger ved at investere i ETF’er på aktier. Nok så væsentligt er det imidlertid, at de langsigtede erfaringer viser, at en omhyggelig udvælgelse af de bedste forvaltere kan skabe betydelig værdi for investorerne.

Man kan samtidig spørge sig selv, om investering i de 1650 aktier, der indgår i MSCI World, og som trods alt kun udgør en del af det samlede marked, er en specielt god portefølje. Ved at investere heri opnår man eksponering til de aktier, der er steget mest, og i 1980 ville man eksempelvis have fået en portefølje med 40 pct. i japanske aktier (i forhold til 10 pct. p.t.), hvilket alle kan se ikke var en god portefølje.

Aktiv forvaltning skal ses på lang sigt, og vi er temmelig sikre på, at investorerne allerede i år kommer til at opleve et positivt bidrag fra specielt aktieforvalterne. En så stærk sektorrotation, som vi oplevede i 2016, vil normalt blive redresseret, således at mere kvalitetsbetonede selskaber i health care og farma industrien eller stabile forbrugsvarer vil favorisere de fundamentale forvaltere.

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jesper Kirstein

Valutaafdækning eller ej?

KLUMME: "Afdækning af valuta er et strategisk spørgsmål, hvor man enten vælger at afdække eller ikke afdække," skriver Jesper Kirstein i ny klumme.

Forsiden lige nu

Quiz: Hvor godt kender du Tryg?

Hvordan har Tryg klaret sig i år? Hvor mange ansatte har koncernen? Og hvem i Tryg har sagt at det med at "løbe rundt med armene over hovedet er ikke noget, vi som udgangspunkt gør."? Prøv denne særquiz og få chancen for at vinde en iPad Mini.

ANNONCE
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Regnskabscontroller til Syd Fund Management - Sydbank
Bankrådgiver til Amager afdeling - Jyske Bank
Intern revisor - Skandia
Filialdirektør til Slagelse afdeling - Sparekassen Sjælland
Spar Nord søger persondatarådgiver
Watch Medier søger redaktør
Finansiel controller med godt overblik - PenSam
Erhvervscenter Fyn søger erhvervsrådgiver til Svendborg - Andelskassen
Erhvervskundechef, Viborg - Spar Nord
Seniorprivatrådgiver til center Østerbro - Nykredit
Revisor til Intern revision - Sparekassen Kronjylland
Privatrådgivere - Sparekassen Thy
Økonomer til likviditetsteam - Finanstilsynet
Juridisk Seniorspecialist til Regulatorisk Forretningsimplementering - Nykredit
Proceskonsulent til Procesoptimering - Sydbank
Afdelingsdirektør til Private Banking i København - Sparekassen Kronjylland
Jurist og økonom til tilsyn med mindre pengeinstitutter - Finanstilsynet
Souschef til København afdeling - Nordjyske Bank
Visionær og fagligt stærk vicedirektør til Forsikring & Pension
Motivated Sales Executive to join a leading Nordic investment bank - Pareto Securities
Client Manager – CSD Services - VP Securities
Afdelingschef til Trade Finance i Sydbank
Seniorerhvervsrådgiver til center Kalvebod - Nykredit
Landbrugskundechef til spændende opgaver i organisation i vækst - Vækstfonden
Nyt hold til Sparekassen Thy Viborg
Landbrugsrådgiver til Landbrugscenter Grindsted - Den Jyske Sparekasse
Private Banking direktør - Vestjysk Bank
Bankrådgivere til Jyske Bank i Roskilde
Privatrådgiver til Frøstrup - Sparekassen Thy
Group Leader - Origination Infrastructure, Transportation & Telecom Sector - NIB
Systemudvikler til team Rating Data - BEC
Erhvervsrådgiver til center Herning - Nykredit
Erfaren jurist med interesse for finansielle forhold - Erhvervsministeriet
Handelsbanken i Esbjerg søger ny direktør
Senior manager/Manager for the Banking, Insurance and Capital Markets - KPMG
Jurist til Finansiel Stabilitet
Risk manager/Analytiker til Sparinvest Property Investors
Senioranalytiker til Business Management i Markets - Nykredit
AML officer til forebyggelse af hvidvask og terrorfinansiering - AML afdelingen - Arbejdernes Landsbank
Intern Revisor til Thisted - Sparekassen Thy
Erhvervsrådgivere - Sparekassen Thy
Finansiel Stabilitet søger kreditspecialist
Er du vores nye erhvervsrådgiver - GrønlandsBANKEN
Kreditchef til Møns Bank
Studiejob i Sydbank Aabenraa
Key Account Manager, Vendor Finance, Nordea Finans Danmark
Controller / Business Manager - Pareto Business Management
Legal Counsel, Group Data Management Office - Nordea
Vi søger en IT-ansvarlig til hovedkontoret i Hvidbjerg - Hvidbjerg Bank
Kunderådgiver – Lokal Erhverv til Sydbank i Haderslev
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

lars@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 3330 8383