En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • AMWatch
  • Log ind
ANNONCE

Nye krav til institutionelle porteføljer

KLUMME: Man behøver ikke altid at hæve risikoen for at øge sit afkast. Der er nemlig flere muligheder for at gøre det med forskellige strategier.

Det nuværende finansielle miljø nødvendiggør, at institutionelle investorer gentænker deres investeringsstrategi. Det er min opfattelse, at det er muligt at øge afkastet betydeligt uden at øge risikoen.

Lad os tage en ret forsigtig portefølje bestående af 20 pct. aktier og 80 pct. obligationer. En sådan portefølje har klaret sig godt i de sidste mange år bl.a. fordi der været en markant tendens til, at danske investorer har haft mange danske aktier, som har givet exceptionelt høje afkast, og som følge af det betydelige rentefald, der har forøget afkastet på obligationsporteføljen væsentligt.

P.t. er situationen anderledes. Aktier – hverken danske eller globale - kan næppe levere mere end 6 pct. p.a., og nogle er klart mere pessimistiske. Samtidig vil obligationer med en mellemlang varighed, hvis renten holder sig på det nuværende meget lave niveau, måske kunne give 1 pct. Betydelige rentefald skal man nok ikke regne med. Det betyder, at en investor med ovennævnte portefølje kan forvente et afkast på ca. 2 pct. p.a.

Det kan man selvfølgelig stille sig tilfreds med, men mange investorer, fonde, forsikrings- og forsyningsselskaber for slet ikke at tale om pensionskasser, har typisk behov for et højere afkast. Pensionsselskaberne øger typisk risikoen i disse år bl.a. gennem investering i flere noterede aktier samt investering i reale aktiver som private equity, infrastruktur, ejendomme mv. med henblik på at øge det langsigtede afkast, hvilket giver mening for langsigtede investorer.

Men hvad nu, hvis man ikke ønsker at øge risikoen og/eller ikke kan eller vil investere tungt i reale aktiver? Et svar er at øge aktieandelen ved at erstatte normale aktier med såkaldt lav-volatile aktier, hvorved risikoen kan bevares. Således kan aktieandelen øges til omkring 28 pct., hvis man udelukkende investerer i lav-volatilitetsaktier, uden at risikoen øges. Problemet er, at lav-volatilitetsaktier kan være dyre eller have utilsigtede risici som eksempelvis en meget høj rentefølsomhed.

En anden mulighed er at se på indholdet i obligations- og aktieporteføljerne. Det er således muligt at omlægge dele af obligationsporteføljen til kreditobligationer, banklån, indeksobligationer eller alternativ kredit (CLO’er) mv. uden at volatiliteten øges, mens afkastet øges med 1pct. - 2 pct. Dette kan bl.a. tilskrives spredningsfordelene ved at investere i flere forskellige aktivtyper, ligesom der kan være en præmie skabt af regulatoriske forhold, fordi en række investorer som følge af Solvens II holder sig tilbage i forhold til visse stærkt kapitalbelastende investeringer. Prisen kan samtidig være større kompleksitet eller mindre likviditet.

I aktieporteføljen kan afkastet øges ved at anvende de bedste forvaltere, der over tid, rigtigt udvalgt og udskiftet, kan tilføre betydelig værdi. Vel at mærke uden at risikoen i aktieporteføljen øges. Det typiske billede er således, at aktiv forvaltning ikke behøver at være ensbetydende med højere risiko, hvis man ser sig lidt om. Det er vores opfattelse og erfaring, at gode aktieforvaltere over tid kan levere ca. 2 pct. merafkast om året i forhold til markedet efter omkostninger; et merafkast som får langt større betydning i et lav-afkastmiljø.

Samlet kan man således øge afkastet i porteføljen fra 2 pct. til 3 pct. - 3,5 pct., alt efter temperament og graden af optimisme. Det er altså en stigning i afkastet på mindst 50%, som kan opnås uden at øge volatiliteten i porteføljen. Er det ikke værd at (ny-)tænke over?

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jesper Kirstein

Den finansielle situation

Hvad man skal forvente af markedet resten af året, og hvordan man bedst positionerer sig i den nuværende situation? Jesper Kirstein giver et bud i ny klumme på FinansWatch.

Ønskeliste til læreanstalterne

Jesper Kirstein, der er adm. direktør i Kirstein A/S, ønsker sig mere praksisnær forskning, og han har en række forslag til, hvad forskerne kunne kaste sig over.

Er de finansielle markeder for amatører?

KLUMME: Sommetider er gode investeringsafkast baseret på held, og når penge bliver flyttet rundt baseret på simple performancesammenligninger, risikerer man, at afkastene derfor ikke kommer til at gentage sig.

Valutaafdækning eller ej?

KLUMME: "Afdækning af valuta er et strategisk spørgsmål, hvor man enten vælger at afdække eller ikke afdække," skriver Jesper Kirstein i ny klumme.

Forsiden lige nu

Tilsynet løfter pegefinger over for Nykredit Bank

Finanstilsynet har været på inspektion i Nykredit Bank, hvor man finder eksempler på, at banken har ydet lån med forhøjet risiko til kunder med spinkle indtjenings- og kapitalforhold eller spinkel likviditet.

OW Bunker-boet taber retssag om prisaftaler

Konkursboet efter OW Bunker har lidt et nederlag ved Retten i Aalborg i en sag mod tre udenlandske shippingselskaber, der drejer sig om prisaftaler på bunkerolie. Kuratorerne har anket dommen.

ANNONCE
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Jurist til Finansiel Stabilitet
Landbrugskundechef til spændende opgaver i organisation i vækst - Vækstfonden
Opsøgende erhvervskundechef til etablerede virksomheder - Vækstfonden
Key Account Manager, Vendor Finance, Nordea Finans Danmark
Erhvervsrådgivere - Sparekassen Thy
Kreditchef til Møns Bank
Erfaren skattekonsulent - Finans Danmark
Blev en del af vores Robotics Team - PensionDanmark
Souschef til København afdeling - Nordjyske Bank
Afdelingsdirektør, Herning - Vestjysk Bank
Bankrådgivere til Jyske Bank i Roskilde
Intern revisor - Skandia
Landbrugsrådgiver til Landbrugscenter Grindsted - Den Jyske Sparekasse
Intern Revisor til Thisted - Sparekassen Thy
Afdelingsdirektør til Private Banking i København - Sparekassen Kronjylland
Konsulent til regulatorisk forretningsimplementering - Nykredit
Controller / Business Manager - Pareto Business Management
Vi søger en IT-ansvarlig til hovedkontoret i Hvidbjerg - Hvidbjerg Bank
Privatrådgiver til Frøstrup - Sparekassen Thy
Senioranalytiker til Business Management i Markets - Nykredit
Systemudvikler til team Rating Data - BEC
Intern revisor til bankens hovedkontor i Nørresundby - Nordjyske Bank
Risk manager/Analytiker til Sparinvest Property Investors
Group Leader - Origination Infrastructure, Transportation & Telecom Sector - NIB
Jurist og økonom til tilsyn med mindre pengeinstitutter - Finanstilsynet
Kreditporteføljemanager til Investeringsafdelingen i SEB
Marketingsprofil til Sydbanks Marketing-afdeling i hovedsædet i Aabenraa
Senior manager/Manager for the Banking, Insurance and Capital Markets - KPMG
Økonom til tilsynet med SIFI-banker
Controller til område Kredit - Sydbank
Spar Nord Roskilde søger privatrådgiver
Seniorspecialist til Regulatorisk Forretningsimplementering - Nykredit
Erfaren jurist med interesse for finansielle forhold - Erhvervsministeriet
Business Analyst i Transaction Banking & Infrastructure - Sydbank
Finansiel controller med godt overblik - PenSam
Spar Nord søger persondatarådgiver
Senioranalytiker til Business Management i Markets - Nykredit
Bankrådgiver til Amager afdeling - Jyske Bank
Project manager i Transaction Banking & Infrastructure, Sydbank Erhverv
Juridisk Seniorspecialist til Regulatorisk Forretningsimplementering - Nykredit
Nyt hold til Sparekassen Thy Viborg
Privatrådgivere - Sparekassen Thy
Handelsbanken i Esbjerg søger ny direktør
Erhvervscenter Fyn søger erhvervsrådgiver til Svendborg - Andelskassen
Motivated Sales Executive to join a leading Nordic investment bank - Pareto Securities
Finansiel Stabilitet søger kreditspecialist
Business Analytiker - Fynske Bank
Revisor til Intern revision - Sparekassen Kronjylland
Privatrådgiver til Sydbank i Lyngby
Private Banking direktør - Vestjysk Bank
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

lars@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 3330 8383