En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • Log ind
ANNONCE

Emerging markets er ikke bare emerging markets

"Det gør det tydeligt for enhver, at det at betragte emerging markets som et homogent begreb er noget sludder," skriver Jan Eggertsen fra T. Rowe Price i ny klumme på FinansWatch.

Mange af vores kunder spørger ofte om vores syn på emerging markets, og om det er ved at være tid til at øge eksponeringen i den aktivklasse.

Svaret bliver lynhurtigt et rungende ”måske”.

”Emerging Markets”-mærkatet dækker nemlig over så forskellige lande og markeder, at det ikke giver mening længere blot at behandle dem under et. Sådan har det i virkeligheden været længe, men forskellene landene i mellem vokser i disse år på trods af, at landene er samlet i adskillige fælles aktieindeks.

Eksempelvis er et land som Brasilien, der kun langsomt kommer sig over en lang og dyb recession, på vej mod en årlig vækst for 2016 på blot 0,5 procent, mens Indien rammer en høj og meget holdbar vækst på 7,2 procent.

Det gør det tydeligt for enhver, at det at betragte emerging markets som et homogent begreb er noget sludder.

Hvorfor er der sket det, at emerging markets udvikler sig så forskelligt? Ifølge os hos T. Rowe Price er der flere grunde, men den mest bemærkelsesværdige er, at Kinas industrialiseringsfase fortsætter.

Det har sat en prop i råvarernes såkaldte supercykliske udvikling, der skabte høj økonomisk korrelation mellem Kina og de store råvareproducerende vækstlande. Derudover har den industrialiserede verdens vækstkrise siden 2008 dæmpet eksporten fra emerging markets.

Vi må konkludere, at de grundlæggende markedsvilkår for emerging markets har udviklet sig, og i stedet for at håbe, at de tidligere tiders brede vækstkorrelationer vender tilbage, må man i stedet bruge sin energi på at forstå dimensionerne af forandringerne på tværs af og i emerging markets.

Lad os tage Rusland og Filippinerne som måske de mest ekstreme eksempler. Den russiske økonomi er i øjeblikket defineret af svag økonomisk vækst på kort sigt (delvist på grund af landets stærke afhængighed af energieksport), svag indenlandsk forbrugsvækst og en aldrende befolkning.

Da energipriserne vil falde og stige i takt med den økonomiske cyklus, er der udsigt til en ubestridelig langvarig modvind for Rusland. Det er klart, at enhver kontroversiel politisk beslutning i Rusland og dårlige økonomiske nøgletal har potentialet til at skabe attraktive (læs: billige) priser på aktier. Men de data er ikke dem, man skal kigge efter for at finde et attraktivt emerging market-land. T. Rowe Price ejer af samme grund ingen russiske aktier i øjeblikket.

I modsætning hertil står Filippinerne, på trods af at begge lande har stemplet ”emerging markets med politisk risiko". Det skyldes, at begge lande ledes af dybt nationalistiske og dermed kontroversielle præsidenter (Putin og Duterte), men her stopper sammenligningen.

Den filippinske økonomi er nemlig langt mindre cyklisk orienteret, set i lyset af den indenlandske forbrugsorienterede vækst og landets knappe naturressourcer. Filippinerne har samtidig en af ​​de mest demografisk fordelagtige økonomier i verden, og det er vigtigt, fordi det langsigtede økonomiske vækstpotentiale er en funktion af produktivitetsvækst og befolkningsvækst i den erhvervsaktive alder.

Dermed råder Filippinerne faktisk over en virkelig vigtig naturressource, nemlig dens befolkning, der vil garantere en positiv udvikling i økonomien. Hos T. Rowe Price er vi betydeligt overvægtede i Filippinske aktier.

Kontrasterne er overalt. Tag Brasilien og Sydafrika og deres mangel på meningsfyldte strukturreformer gennem de seneste år, fordi politisk inerti har overtrumfet behovet for at ændre sig med de økonomiske tider. Sammenlign de to lande med Indien og Indonesien, hvis regeringer gør reelle og omfattende forsøg på at reformere, selv midt i en usikker global økonomi.

Aktiemarkedet elsker stempler, eksempelvis ”the fragile five” og ”BRIC”, men det er afgørende at skelne mellem disse overordnede betegnelser og den komplekse virkelighed på de nye markeder. Intet akronym kan definere en kompleks virkelighed på lang sigt

Vi ejer hos T. Rowe Price betydeligt flere Emerging Markets aktier, end hvad MSCI World Index tilsiger, og hvis vi skulle give en klar og kortfattet vejledning til investorer, der vil forstå emerging markets i dag, er det første skridt at spørge: "hvor inden for udvalget af emerging markets er der forandring og muligheder?"

Det er et væsentligt andet spørgsmål end: "er emerging markets attraktive netop nu", og det er et afgørende første skridt i retning af at forstå udviklingen og forandringen på de nye vækstmarkeder.

 

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jan Eggertsen
Forsiden lige nu

Danica retter ind og ændrer hjemmesider

Efter at FinansWatch tirsdag kunne fortælle, at Danica pustede sig lige vel op på sine norske og svenske hjemmesider, har pensionsselskabet rettet de fejlbehæftede tekster.

Finansminister kaldes i samråd om statslån til almene boliger

Socialdemokratiet kalder finansministeren i samråd om regeringens forslag om at flytte finansieringen af almene boliger fra realkredit til statsobligationer. Det sker, efter at en rapport fra 2014 advarede om at droppe realkreditten som finansering. Det skriver Berlingske Tidende.

Forsikringsgigant venter at tjene op til 84 mia. kr. i 2017

Den tyske forsikringsgigant Allianz skovler penge ind for tiden. I andet kvartal fik Europas største forsikringsselskab et driftsresultat på 2,9 mia. euro, eller 21,6 mia. kr., hvilket var 23 pct. mere end i samme periode sidste år.

Allianz oplyser, at man venter et årsresultat i toppen af det tidligere udmeldte interval på mellem 10,3 og 11,3 mia. euro.

Selv om Allianz er en gigant, især på skadeforsikringer, så er det tyske forsikringsselskab ikke lige så effektivt som danske forsikringsselskaber.

Allianz' såkaldte combined ratio, der er erstatninger og administrationsudgifter målt i procent af præmieindtægterne, var ved udgangen af juni på 93,7 pct., hvilket i Danmark ville være i den høje ende.

I juni sidste år var combined ratio på 96,4 pct. Allianz oplyser, at faldet i nøgletallet primært skyldes, at der har været et fald i erstatninger relateret til naturkatastrofer.

ANNONCE
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Privatrådgiver til Sydbank Direkte Medarbejder i Aabenraa
Privatrådgiver til Sydbank i Køge
International rådgiver med interesse for den europæiske energisektor - Energinet
Finanstilsynet søger en jurist til kontoret for pensionskasser
Kunderådgiver, Nordea Liv & Pension, Ballerup
Akademiker til finansområdet i Ringkøbing - Ringkjøbing Landbobank
Senior Analyst with quantitative capabilities, Nordea Digital Markets
Kontorchef til nyoprettet kontor for teknologianvendelse og IT-tilsyn - Finanstilsynet
Spar Nord søger finansøkonomer til praktik i januar 2018
Erfaren udvikler til Data Warehouse i Sydbank
Valuta- og renterådgiver til Ringkøbing - Ringkjøbing Landbobank
Organisations- og Projektkoordinator, Den Jyske Sparekasse
Trader til aktieteam - Sparinvest
Stærk kompetence til Asset Allocation og balancerede fonde - Sparinvest
Senior Relationship Manager - Danske Bank
Finanstilsynet søger en medarbejder med aktuarmæssige kompetencer til kontoret for pensionskasser
Privatkunde- rådgiver til Dragør, BankNordik
Konsulent til pensions- og investeringsområdet, Spar Nord
Systemansvarlig til Front Arena handelssystem - Maj Invest
Analysestærk økonom til Finanstilsynet
Opsøgende kunderådgivere til Rønde og Hornslet - Djurslands Bank
Erhvervskunderådgiver til Erhvervscenter Aalborg - Jutlander Bank
Forretningsudvikler/Compliance - medarbejder med erfaring fra fonds-/kapitalmarkedsområdet, Ringkjøbing Landbobank
Projektudviklingschef i BOKIS med stærk kendskab til digitale betalinger
Client Executive til SEB Asset Management
Centerdirektør til center Ringsted - Nykredit
Financial Crime Manager, Nordea Life & Pensions, Ballerup
Kunderådgiver til Rønde - Djurslands Bank
Kundemedarbejder, Uldum - Middelfart Sparekasse
Souschef til Viborg - Sparekassen Kronjylland
Landbrugskundechef med passion for at pleje en spændende portefølje - Vækstfonden
Erfaren koncernjurist - Sampension
Er du økonom og vil være med til at føre tilsyn med banker? - Finanstilsynet
Finanstilsynet søger medarbejdere til ny enhed med fokus på alternative investeringer
Privatkunde- rådgiver til Kongelundsvej, BankNordik
Nyoprettede stillinger til Finanstilsynets nye Fintech Lab og til arbejdet med betalingstjenester
Forretningsudvikler til Privat - Sydbank
Afdelingsdirektør, Aarhus - Nordjyske Bank
Investeringsrådgiver til private banking i Aarhus - Ringkjøbing Landbobank
Erfarne boligsupportere til Bank- og Realkreditsupport Privat, Nykredit
Risk Managers, Corporate & Business Banking og Personal Banking, København - Nordea
Credit Risk Analyst - DLR Kredit
2 Student Assistants to support building a thriving Danish Fintech Ecosystem - Copnehagen FinTech
Privatrådgivere til Merkur København
Landbrugsrådgiver til erhvervscenter Kolding - Nykredit
Er du vores nye privatkunderådgiver? - GrønlandsBANKEN
Ambitiøs Økonom til udvikling af Elmarkedet - Energinet
Privatkunderådgiver til Spar Nord Roskilde
Local Reward Expert, Copenhagen - Nordea
Client Service Assistant within Asset Management - Capital Four
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Tlf.: 4021 0166

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Tlf.: 3113 0538

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 7077 7449