En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • AMWatch
  • Log ind
ANNONCE

Emerging markets er ikke bare emerging markets

"Det gør det tydeligt for enhver, at det at betragte emerging markets som et homogent begreb er noget sludder," skriver Jan Eggertsen fra T. Rowe Price i ny klumme på FinansWatch.

Foto: PR

Mange af vores kunder spørger ofte om vores syn på emerging markets, og om det er ved at være tid til at øge eksponeringen i den aktivklasse.

Svaret bliver lynhurtigt et rungende ”måske”.

”Emerging Markets”-mærkatet dækker nemlig over så forskellige lande og markeder, at det ikke giver mening længere blot at behandle dem under et. Sådan har det i virkeligheden været længe, men forskellene landene i mellem vokser i disse år på trods af, at landene er samlet i adskillige fælles aktieindeks.

Eksempelvis er et land som Brasilien, der kun langsomt kommer sig over en lang og dyb recession, på vej mod en årlig vækst for 2016 på blot 0,5 procent, mens Indien rammer en høj og meget holdbar vækst på 7,2 procent.

Det gør det tydeligt for enhver, at det at betragte emerging markets som et homogent begreb er noget sludder.

Hvorfor er der sket det, at emerging markets udvikler sig så forskelligt? Ifølge os hos T. Rowe Price er der flere grunde, men den mest bemærkelsesværdige er, at Kinas industrialiseringsfase fortsætter.

Det har sat en prop i råvarernes såkaldte supercykliske udvikling, der skabte høj økonomisk korrelation mellem Kina og de store råvareproducerende vækstlande. Derudover har den industrialiserede verdens vækstkrise siden 2008 dæmpet eksporten fra emerging markets.

Vi må konkludere, at de grundlæggende markedsvilkår for emerging markets har udviklet sig, og i stedet for at håbe, at de tidligere tiders brede vækstkorrelationer vender tilbage, må man i stedet bruge sin energi på at forstå dimensionerne af forandringerne på tværs af og i emerging markets.

Lad os tage Rusland og Filippinerne som måske de mest ekstreme eksempler. Den russiske økonomi er i øjeblikket defineret af svag økonomisk vækst på kort sigt (delvist på grund af landets stærke afhængighed af energieksport), svag indenlandsk forbrugsvækst og en aldrende befolkning.

Da energipriserne vil falde og stige i takt med den økonomiske cyklus, er der udsigt til en ubestridelig langvarig modvind for Rusland. Det er klart, at enhver kontroversiel politisk beslutning i Rusland og dårlige økonomiske nøgletal har potentialet til at skabe attraktive (læs: billige) priser på aktier. Men de data er ikke dem, man skal kigge efter for at finde et attraktivt emerging market-land. T. Rowe Price ejer af samme grund ingen russiske aktier i øjeblikket.

I modsætning hertil står Filippinerne, på trods af at begge lande har stemplet ”emerging markets med politisk risiko". Det skyldes, at begge lande ledes af dybt nationalistiske og dermed kontroversielle præsidenter (Putin og Duterte), men her stopper sammenligningen.

Den filippinske økonomi er nemlig langt mindre cyklisk orienteret, set i lyset af den indenlandske forbrugsorienterede vækst og landets knappe naturressourcer. Filippinerne har samtidig en af ​​de mest demografisk fordelagtige økonomier i verden, og det er vigtigt, fordi det langsigtede økonomiske vækstpotentiale er en funktion af produktivitetsvækst og befolkningsvækst i den erhvervsaktive alder.

Dermed råder Filippinerne faktisk over en virkelig vigtig naturressource, nemlig dens befolkning, der vil garantere en positiv udvikling i økonomien. Hos T. Rowe Price er vi betydeligt overvægtede i Filippinske aktier.

Kontrasterne er overalt. Tag Brasilien og Sydafrika og deres mangel på meningsfyldte strukturreformer gennem de seneste år, fordi politisk inerti har overtrumfet behovet for at ændre sig med de økonomiske tider. Sammenlign de to lande med Indien og Indonesien, hvis regeringer gør reelle og omfattende forsøg på at reformere, selv midt i en usikker global økonomi.

Aktiemarkedet elsker stempler, eksempelvis ”the fragile five” og ”BRIC”, men det er afgørende at skelne mellem disse overordnede betegnelser og den komplekse virkelighed på de nye markeder. Intet akronym kan definere en kompleks virkelighed på lang sigt

Vi ejer hos T. Rowe Price betydeligt flere Emerging Markets aktier, end hvad MSCI World Index tilsiger, og hvis vi skulle give en klar og kortfattet vejledning til investorer, der vil forstå emerging markets i dag, er det første skridt at spørge: "hvor inden for udvalget af emerging markets er der forandring og muligheder?"

Det er et væsentligt andet spørgsmål end: "er emerging markets attraktive netop nu", og det er et afgørende første skridt i retning af at forstå udviklingen og forandringen på de nye vækstmarkeder.

 

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jan Eggertsen

Pas på passiviteten

KLUMME: Man skal passe på med de passive investeringer. Sådan lyder meldingen fra Jan Eggertsen fra T. Rowe Price. Han mener, at aktiv investering betaler sig - også i et marked som USA, selvom teorien måske siger noget andet.

Store investorer søger mod Europa – og de er aktive!

Når man jævnligt er i kontakt med investeringsfolk blandt de største institutionelle investorer i Norden fornemmer man tydeligt, at der er et markant stemningsskifte under opsejling. De største investorer i Danmark, Finland, Norge og Sverige har for alvor fået øjnene op for det gamle kontinent.

Forsiden lige nu
ANNONCE
Seneste Jan Eggertsen
Pas på passiviteten
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Private Banker til Sydbank i Horsens
Kreditchef til solid lokalbank i vækst
Juridisk medarbejder søges til børssekreatariat - Den Jyske Sparekasse
Privatrådgiver - Totalbanken
Vicekontorchef med solid IT-revisionserfaring - Finanstilsynet
Formuepleje søger en Chief Risk Offcer
Private Banking direktør - Vestjysk Bank
Selfinvest Family Office søger Senior Investment Manager
PensionDanmark søger to nye specialister til vores aktieteam
Privatrådgiver til center Esbjerg - Nykredit
Kunderådgiver – Lokal Erhverv til Sydbank i Haderslev
Senior Treasury Analyst, Copenhagen or Helsinki
Finansbachelorer til praktik i Sydbank
Engagerende, løsningsorienteret forretningsudvikler med økonomisk baggrund - Forca
Capital markets IT consultant - Visigon
Studiejob i Sydbank Aabenraa
Finansiel controller til SEAS-NVE
Afdelingsdirektør, Herning - Vestjysk Bank
Robotudvikler til procesautomatisering - Vestjysk Bank
Direktør til Herlev - Handelsbanken
Filialdirektør til Sydbank i Tønder
Vi søger en dygtig privatrådgiver med overblik til filialen i Jelling - Den Jyske Sparekasse
Danmarks førende Executive Search, Financial Services team søger nyuddannet researcher - Amrop
Chef for investeringsrådgivere i PFA Bank
Kundeservicemedarbejder til Kundeservice i Tårnby - BankNordik
IT-arkitekt til programmet Ny Realkredit Platform i IT Bolig & Realkredit - Nykredit
Leder til Porteføljestyring indenfor big data, DW/BI, analytics, automatisering - SKAT
Økonomisk medarbejder søges til børssekretariat - Den Jyske Sparekasse
Seniorprivatrådgiver eller privatrådgiver til center Odense - Nykredit
Investeringschef til solid lokalbank i vækst - Møns Bank
Back-Middle Office Administrator to Accunia’s CLO Team
Vurderingssagkyndige til erhvervsejendomme beliggende i Øst- og Midtjylland - DLR Kredit
Proaktiv økonomimedarbejder til Finance Support - ATP
Risikoanalytiker til Spar Nords risikostyringsfunktion
Skarp IT-specialist med talent for ny teknologi til IT-tilsyn - Finanstilsynet
Hurtigt tænkende specialist til Collateral Management - Forca
Ejerlederrådgiver til center Silkeborg - Nykredit
Økonom med interesse for forbrugerbeskyttelse - Finanstilsynet
Barselsvikar til Reconciliation i Capital Markets Operations i Nykredit
Business Process Manager, Finance - Lantmännen Unibake
Privatkunde- rådgivere til Amager - BankNordik
Praktikplads til finansbachelor - Middelfart Sparekasse
Økonomer til finansielt tilsyn med penge- og realkreditinstitutter - Finanstilsynet
Finance Manager - MAN Diesel & Turbo
Analyst til SEB Corporate Finance
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

lars@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 3330 8383