En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • Log ind
ANNONCE

Pas på med at overse Japan

KLUMME: Det har i mange år været svært at være optimist omkring den økonomiske udvikling i Japan. Men der ved at ske noget i Solens Rige, skriver Jan Eggertsen, nordisk chef for T. Rowe Price.

I flere generationer har det været svært at finde ud af, hvad man skulle mene om verdens tredjestørste økonomi, den japanske. I hvert fald har det været voldsomt svært at være optimist omkring Japan.

Deflation og mager økonomisk vækst parret med en medicin fra skiftende regeringer, der ikke virkede, har skræmt internationale investorer væk fra landet og dets aktiemarked, der udgør næsten en tiendedel af verdens børsnoterede værdier.

Men noget er ved at ske. Væksten vender tilbage, japanske aktier er billige – meget billige – hvis man altså tillader tillade sig selv at måle værdien af dem med samme målestok som i resten af verden. Derfor er optimistiske investorer ved at få øjnene op for Solens Rige.

Jeg skriver udtrykkeligt optimistiske, for når man taler om Japan, er intet givet, og oven i det kommer usikkerheden vedrørende præsident Trump, og hvad hans politik får af betydning for verdensøkonomien og Asien i særdeleshed.

Men alligevel. Optimismen stiger i Japan. Landets stærke eksportafhængighed bliver langsomt suppleret af en stigende indenlandsk efterspørgsel i både små og mellemstore virksomheder. Det lader til, at premierminister Shinzo Abe efterhånden lykkes med sine arbejdsmarkedsreformer – man har på det seneste set et lidt strammere arbejdsmarked, hvilket er godt – og samtidig har Abe evnet at få lederne i det børsnoterede Japan til at lytte.

Japanske selskaber har i særklasse været gode til blot at gemme kapital, der trækker negative renter, i stedet for at investere den eller returnere den til aktionærerne. Der er dog sket et markant holdningsskift i de senere år, og indtil videre er der på intet tidspunkt i historien foretaget så mange aktietilbagekøb og udbetalt så mange penge til aktionærerne af japanske selskaber som i 2016.

Det har sendt nøgletallet ROE, egenkapitalforrentningen, mod himlen, og nærmest ingen andre aktiemarkeder kan prale af en højere ROE end det japanske. Det er en god nyhed, og en nyhed som burde tiltrække sig mere opmærksomhed, men japanske aktier er fortsat ikke populære.

Hvis man bevarer det optimistiske syn, er der også andre ting der bør styrke aktiehistorien om Japan. Yen’en ligger historisk lavt med langt mere upside end downside, og japanske selskaber har fortsat enorme pengesummer på kistebunden. Kapitalinvesteringer i fremtiden, der ellers var uhørt for bare et par år siden, er også langsomt ved at komme på mode igen.

Endelig stiger de japanske virksomhedernes overskud hastigere end bruttonationalproduktet, virksomhedernes salg stiger og lønningerne stiger. Japan er inde i en positiv opadgående cirkel, og selskaberne kan, med deres store formuer in mente, reagere hurtigt på stigende efterspørgsel.

Hvis man sammenligner japanske aktier med amerikanske aktier, ser billedet helt vanvittigt ud. Japanske aktier handler med en P/E på omkring 15, amerikanske aktier med en P/E på 17. Samtidig ligger værdien af det japanske aktiemarked omkring 20 pct. under toppen i 2007, mens amerikanske aktier ligger 10 pct. over.

Mange faktorer peger altså på, at japanske aktier skal op, og denne gang ser det ud til at have hold i virkelighed. Men når man tænker på, hvor mange gange, der er kommet falske købssignaler fra Japan, er spørgsmålet vel rettelig: ”tør du være optimist?”

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jan Eggertsen
Forsiden lige nu

Danica retter ind og ændrer hjemmesider

Efter at FinansWatch tirsdag kunne fortælle, at Danica pustede sig lige vel op på sine norske og svenske hjemmesider, har pensionsselskabet rettet de fejlbehæftede tekster.

Finansminister kaldes i samråd om statslån til almene boliger

Socialdemokratiet kalder finansministeren i samråd om regeringens forslag om at flytte finansieringen af almene boliger fra realkredit til statsobligationer. Det sker, efter at en rapport fra 2014 advarede om at droppe realkreditten som finansering. Det skriver Berlingske Tidende.

Forsikringsgigant venter at tjene op til 84 mia. kr. i 2017

Den tyske forsikringsgigant Allianz skovler penge ind for tiden. I andet kvartal fik Europas største forsikringsselskab et driftsresultat på 2,9 mia. euro, eller 21,6 mia. kr., hvilket var 23 pct. mere end i samme periode sidste år.

Allianz oplyser, at man venter et årsresultat i toppen af det tidligere udmeldte interval på mellem 10,3 og 11,3 mia. euro.

Selv om Allianz er en gigant, især på skadeforsikringer, så er det tyske forsikringsselskab ikke lige så effektivt som danske forsikringsselskaber.

Allianz' såkaldte combined ratio, der er erstatninger og administrationsudgifter målt i procent af præmieindtægterne, var ved udgangen af juni på 93,7 pct., hvilket i Danmark ville være i den høje ende.

I juni sidste år var combined ratio på 96,4 pct. Allianz oplyser, at faldet i nøgletallet primært skyldes, at der har været et fald i erstatninger relateret til naturkatastrofer.

ANNONCE
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
2 Student Assistants to support building a thriving Danish Fintech Ecosystem - Copnehagen FinTech
Credit Risk Analyst - DLR Kredit
Finanstilsynet søger en medarbejder med aktuarmæssige kompetencer til kontoret for pensionskasser
Jurist til Nykredit Portefølje Administration
Senior Analyst with quantitative capabilities, Nordea Digital Markets
Er du vores nye privatkunderådgiver? - GrønlandsBANKEN
Privatkunde- rådgiver til Kongelundsvej, BankNordik
PA/Management Partner for regionsledelsen i region Sjælland - barselsvikariat, Nykredit
Nyoprettede stillinger til Finanstilsynets nye Fintech Lab og til arbejdet med betalingstjenester
Forretningsudvikler til Privat - Sydbank
Jurist til Sparekassen Sjælland-Fyn
Kundemedarbejder, Uldum - Middelfart Sparekasse
Local Reward Expert, Copenhagen - Nordea
Opsøgende kunderådgivere til Rønde og Hornslet - Djurslands Bank
Client Executive til SEB Asset Management
Financial Crime Manager, Nordea Life & Pensions, Ballerup
Spar Nord søger finansøkonomer til praktik i januar 2018
Finanstilsynet søger medarbejdere til ny enhed med fokus på alternative investeringer
Finanstilsynet søger en jurist til kontoret for pensionskasser
Forretningsudvikler/Compliance - medarbejder med erfaring fra fonds-/kapitalmarkedsområdet, Ringkjøbing Landbobank
Valuta- og renterådgiver til Ringkøbing - Ringkjøbing Landbobank
Bankrådgiver Erhverv, Lyngby - Nordea
Privatkunde- rådgiver til Dragør, BankNordik
Stærk kompetence til Asset Allocation og balancerede fonde - Sparinvest
Trader til aktieteam - Sparinvest
Ambitiøs Økonom til udvikling af Elmarkedet - Energinet
Private Banker til Private Banking i Herning - Nykredit
International rådgiver med interesse for den europæiske energisektor - Energinet
Senior Relationship Manager - Danske Bank
Risk Managers, Corporate & Business Banking og Personal Banking, København - Nordea
Senioranalytiker til Regnskab Finans-Markets - Nykredit
Projektudviklingschef i BOKIS med stærk kendskab til digitale betalinger
Privatrådgiver til Roskilde - Sydbank
Kunderådgiver til Rønde - Djurslands Bank
Privatrådgivere til Merkur København
Analysestærk økonom til Finanstilsynet
Kundemedarbejder til Hellerup - Sydbank
Systemansvarlig til Front Arena handelssystem - Maj Invest
Erhvervsrådgiver til Horsens - Sparekassen Kronjylland
Erfaren koncernjurist - Sampension
Spar Nord søger formuerådgiver til Formuecenter Syd
Europapolitisk Direktør til Finans Danmark
Client Service Assistant within Asset Management - Capital Four
Organisations- og Projektkoordinator, Den Jyske Sparekasse
Erhvervsrådgiver til Sydbank i Næstved
Souschef til Viborg - Sparekassen Kronjylland
Investeringsrådgiver til private banking i Aarhus - Ringkjøbing Landbobank
Konsulent til pensions- og investeringsområdet, Spar Nord
Afdelingsdirektør, Aarhus - Nordjyske Bank
Kontorchef til nyoprettet kontor for teknologianvendelse og IT-tilsyn - Finanstilsynet
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Tlf.: 4021 0166

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Tlf.: 3113 0538

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 7077 7449