En del af
  • Forside
  • Pengeinstitutter
  • Forsikring
  • Pension
  • Realkredit
  • FW Insight
  • AMWatch
  • Log ind
ANNONCE

Pas på med at overse Japan

KLUMME: Det har i mange år været svært at være optimist omkring den økonomiske udvikling i Japan. Men der ved at ske noget i Solens Rige, skriver Jan Eggertsen, nordisk chef for T. Rowe Price.

Foto: PR

I flere generationer har det været svært at finde ud af, hvad man skulle mene om verdens tredjestørste økonomi, den japanske. I hvert fald har det været voldsomt svært at være optimist omkring Japan.

Deflation og mager økonomisk vækst parret med en medicin fra skiftende regeringer, der ikke virkede, har skræmt internationale investorer væk fra landet og dets aktiemarked, der udgør næsten en tiendedel af verdens børsnoterede værdier.

Men noget er ved at ske. Væksten vender tilbage, japanske aktier er billige – meget billige – hvis man altså tillader tillade sig selv at måle værdien af dem med samme målestok som i resten af verden. Derfor er optimistiske investorer ved at få øjnene op for Solens Rige.

Jeg skriver udtrykkeligt optimistiske, for når man taler om Japan, er intet givet, og oven i det kommer usikkerheden vedrørende præsident Trump, og hvad hans politik får af betydning for verdensøkonomien og Asien i særdeleshed.

Men alligevel. Optimismen stiger i Japan. Landets stærke eksportafhængighed bliver langsomt suppleret af en stigende indenlandsk efterspørgsel i både små og mellemstore virksomheder. Det lader til, at premierminister Shinzo Abe efterhånden lykkes med sine arbejdsmarkedsreformer – man har på det seneste set et lidt strammere arbejdsmarked, hvilket er godt – og samtidig har Abe evnet at få lederne i det børsnoterede Japan til at lytte.

Japanske selskaber har i særklasse været gode til blot at gemme kapital, der trækker negative renter, i stedet for at investere den eller returnere den til aktionærerne. Der er dog sket et markant holdningsskift i de senere år, og indtil videre er der på intet tidspunkt i historien foretaget så mange aktietilbagekøb og udbetalt så mange penge til aktionærerne af japanske selskaber som i 2016.

Det har sendt nøgletallet ROE, egenkapitalforrentningen, mod himlen, og nærmest ingen andre aktiemarkeder kan prale af en højere ROE end det japanske. Det er en god nyhed, og en nyhed som burde tiltrække sig mere opmærksomhed, men japanske aktier er fortsat ikke populære.

Hvis man bevarer det optimistiske syn, er der også andre ting der bør styrke aktiehistorien om Japan. Yen’en ligger historisk lavt med langt mere upside end downside, og japanske selskaber har fortsat enorme pengesummer på kistebunden. Kapitalinvesteringer i fremtiden, der ellers var uhørt for bare et par år siden, er også langsomt ved at komme på mode igen.

Endelig stiger de japanske virksomhedernes overskud hastigere end bruttonationalproduktet, virksomhedernes salg stiger og lønningerne stiger. Japan er inde i en positiv opadgående cirkel, og selskaberne kan, med deres store formuer in mente, reagere hurtigt på stigende efterspørgsel.

Hvis man sammenligner japanske aktier med amerikanske aktier, ser billedet helt vanvittigt ud. Japanske aktier handler med en P/E på omkring 15, amerikanske aktier med en P/E på 17. Samtidig ligger værdien af det japanske aktiemarked omkring 20 pct. under toppen i 2007, mens amerikanske aktier ligger 10 pct. over.

Mange faktorer peger altså på, at japanske aktier skal op, og denne gang ser det ud til at have hold i virkelighed. Men når man tænker på, hvor mange gange, der er kommet falske købssignaler fra Japan, er spørgsmålet vel rettelig: ”tør du være optimist?”

Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis
Mest læste Jan Eggertsen

Pas på passiviteten

KLUMME: Man skal passe på med de passive investeringer. Sådan lyder meldingen fra Jan Eggertsen fra T. Rowe Price. Han mener, at aktiv investering betaler sig - også i et marked som USA, selvom teorien måske siger noget andet.

Store investorer søger mod Europa – og de er aktive!

Når man jævnligt er i kontakt med investeringsfolk blandt de største institutionelle investorer i Norden fornemmer man tydeligt, at der er et markant stemningsskifte under opsejling. De største investorer i Danmark, Finland, Norge og Sverige har for alvor fået øjnene op for det gamle kontinent.

Forsiden lige nu
ANNONCE
Seneste Jan Eggertsen
Pas på passiviteten
ANNONCE


Modtag nyhedsbreve fra FinansWatch gratis

Vilkår
Engagerende, løsningsorienteret forretningsudvikler med økonomisk baggrund - Forca
PensionDanmark søger to nye specialister til vores aktieteam
Privatrådgiver til center Esbjerg - Nykredit
Proaktiv økonomimedarbejder til Finance Support - ATP
Hurtigt tænkende specialist til Collateral Management - Forca
Privatrådgiver til Sydbank i Haderslev
Økonom med interesse for forbrugerbeskyttelse - Finanstilsynet
Direktør til Herlev - Handelsbanken
Vurderingssagkyndige til erhvervsejendomme beliggende i Øst- og Midtjylland - DLR Kredit
Back-Middle Office Administrator to Accunia’s CLO Team
Ejerlederrådgiver til center Silkeborg - Nykredit
Skarp IT-specialist med talent for ny teknologi til IT-tilsyn - Finanstilsynet
Business Process Manager, Finance - Lantmännen Unibake
Analyst til SEB Corporate Finance
Økonomer til finansielt tilsyn med penge- og realkreditinstitutter - Finanstilsynet
Robotudvikler til procesautomatisering - Vestjysk Bank
Finance Manager - MAN Diesel & Turbo
Studentermedhjælper til Sydbank Direkte Ung
Private Banker til Sydbank i Horsens
Danmarks førende Executive Search, Financial Services team søger nyuddannet researcher - Amrop
Risikoanalytiker til Spar Nords risikostyringsfunktion
Leder til Porteføljestyring indenfor big data, DW/BI, analytics, automatisering - SKAT
Capital markets IT consultant - Visigon
Praktikplads til finansbachelor - Middelfart Sparekasse
Senior Treasury Analyst, Copenhagen or Helsinki
Vicekontorchef med solid IT-revisionserfaring - Finanstilsynet
Seniorspecialist til Markedsdata i Capital Markets Operations - Nykredit
Senior IT projektleder med agil baggrund til Kunde, rådgivning og bank - Nykredit
Økonomisk medarbejder søges til børssekretariat - Den Jyske Sparekasse
Private Banking direktør - Vestjysk Bank
Privatrådgiver - Totalbanken
Kunderådgiver - Lokal Erhverv til Sydbank i Aabenraa
Seniorudvikler/arkitekt til hyper-performing udviklingsteam - Nykredit
Afdelingsdirektør, Herning - Vestjysk Bank
Vi søger en dygtig privatrådgiver med overblik til filialen i Jelling - Den Jyske Sparekasse
Privatkunde- rådgivere til Amager - BankNordik
Finansiel controller til SEAS-NVE
Juridisk medarbejder søges til børssekreatariat - Den Jyske Sparekasse
Selfinvest Family Office søger Senior Investment Manager
Investeringschef til solid lokalbank i vækst - Møns Bank
Privatrådgivere til hovedstaden - Sydbank
Formuepleje søger en Chief Risk Offcer
Kreditchef til solid lokalbank i vækst
Redaktør

David Bentow

db@finanswatch.dk

Tlf.: 3330 8382

Ansv. chefredaktør

Anders Heering

Udgiver

JP/Politikens Hus A/S
Annoncering og salg

Abonnement

Lars Bräuner

lars@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

Annoncering

Hanne Slot

hanne@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7428

Job

Therese Warpe Jensen

therese@infowatch.dk

Tlf.: 7171 7420

Abonnement

Prøv FinansWatch gratis eller få tilbud på et abonnement, der passer til lige netop dig eller din virksomhed. finanswatch@infowatch.dk

Tlf.: 7077 7449

 

Adresse

FinansWatch

St. Regnegade 12, 2. sal

1110 København K

Tlf.: 3330 8383