Metodeskift bag Danske Markets’ sænkede Topdanmark-kursmål

Per Grønborg og Lars Holm fra Danske Markets har kigget på Topdanmark-kornernen på en ny måde. Tidligere er selskabet vurderet ud fra en Discounted Cash Flow-model, hvor koncernens forventede fremtidige pengestrøm indregnes til en nedsat værdi, der skal anslå, hvor meget de er værd på nuværende tidspunkt.

I stedet bruger Danske Markets nu en Sum Of The Parts-værdiansættelse. Her værdiansættes de forskellige forretningsområder hver for sig og lægges sammen eventuelt fratrukket gæld og andre forpligtelser.

Danske Markets understreger, at Topdanmark er et glimrende selskab, men at det på baggrund af den nye analyse er værdiansæt for højt sammenlignet med konkurrenter.

Næppe retfærdig pris

Det er især vurderingen af Topdanmark Liv, der sænker kursmålet. Analytikerne mener ikke, at Livsforsikringen er lige så god en forretning, som skadesforsikring og kapitalforvaltning, og det slår netop igennem, når selskabet brydes op efter den nye vurderingsmetode.

”At betale 22 gange indtjeningen i en industri, hvor markedet lige nu er villige til at betale kun 6,3 gange 2012-indtjening for Storebrand, virker næppe retfærdigt,” står der i analysen.

Analytikerne fastholder, at Topdanmark har fortjent en lidt højere kurs end nogle konkurrenter, men at marginen lige nu er alt for stor. Derfor sænkes kursmålet til 888 kr. fra 1.020 kr.

Forsiden lige nu

Djurslands Banks krigskasse klar til påfyldning

Pengeinstitutter: Ole Bak og Djurslands Bank er klar på at vokse via opkøb, hvis noget byder sig til. Og investorerne står klar med frisk kapital. Læs artikel

Store jyske banker taber terræn

Pengeinstitutter: Jyske Bank, Sydbank og Spar Nord er blevet mindre under krisen, men de tre banker er alle sultne efter opkøb. Læs artikel

Læsning af denne artikel kræver log ind

Log ind her

Landbobankens udlånsplan fejler

Pengeinstitutter: Ringkjøbing Landbobanks udlån skrumper, trods ambitioner om det modsatte. Læs artikel

Læsning af denne artikel kræver log ind

Log ind her

Internationalt: Spanien vil mindske investorernes frygt

Finansnyt: Den spanske regering forsikrer om, at indlånskunderne ikke vil skabe panik om Bankia, og JP Morgan har risikable aktiver for 100 mia. dollar i den afdeling, der lige har tabt 2 mia. dollar. Her er det internationale overblik. Læs artikel

Avis: Mærsk revser pensionsbranchen

Forsikring og pension: Lanets største virksomhed er træt af pensionsselskabernes fifleri med afkasttal, der reelt gør sammenligninger umulige. Derfor har Mærsk lavet sit egen sammenligningsværktøj, skriver Børsen Læs artikel